2月24日，海關公布了2017年1月中國鎳進口分項數據，鎳板進口數據出現了大幅下滑，當晚倫鎳自低位反彈逾3%，可見，供應短缺依舊撩撥著鎳產業鏈的神經。但筆者通過分析近期印菲兩國礦產政治，以及鎳資源進口來源，發現中國鎳供應充滿變數，鎳價將謹慎前行。

　　鎳礦進口受印菲礦產政策主導

　　印尼在2014年年初開始禁止出口包括鎳礦石在內的未加工礦物在3年后重新解禁，解禁政策附帶一系列復雜的附加條件，鎳原礦出口必須申請推薦書，推薦書申請要求相關冶煉企業要在5年內完成建設，且必須吸收1.7%以下低品位鎳礦，自用量和出口量的比例為30%和70%，從出口政策的附加條件可以發現，鎳礦出口政策的放松和鎳鐵冶煉企業能力掛鉤，而當前只有Antam能夠出口且準備出口其堆場的500萬噸紅土鎳礦。

　　而菲律賓在印尼禁礦之后，進入市場補充了印尼供應不足的缺口，但隨著礦產資源的開采以及新上任總統對環境保護的日益重視，重新審視了國內礦山的開采情況，下令關閉了多座礦場，最新一批名單顯示關閉23座礦場并暫停5座礦場運營，全球鎳礦石供應的近9%面臨中斷。

　　印菲礦產政治影響中國紅土鎳礦供應，但是從1月進口數據可以看出，中國從菲律賓進口鎳礦下滑到77.9萬噸，創下了2012年1月以來的最低水平。但是印尼則出現了12.33萬噸的進口量。菲律賓政治風暴影響當地鎳礦出口，使得市場預期中國鎳礦供應將出現缺口，并且國內港口鎳礦庫存自菲律賓雨季開始一直處于下滑狀態，但是新增的鎳礦來源令鎳礦短缺充滿不確定性，這需要等到4月才能得到證實。

　　鎳鐵來源增加

　　雖然紅土鎳礦充滿不確定性，影響國內鎳生鐵冶煉企業原料供應，但是我們從國外進口的鎳鐵量將填補國內鎳生鐵企業產量下滑所帶來的缺口。從1月進口鐵鎳合金數據我們可以看出，從印尼進口量達到8.8萬噸，新喀進口為1.3萬噸，緬甸為0.5萬噸。

印尼自禁礦以來，中國企業積極到當地建廠，生產鎳鐵運回國內，當前已經投產的有青山、東方振石、新華聯、新興鑄管等，預計今年將投產的有江蘇德龍、青山三期等，今年將新增近20萬鎳金屬噸產能。

　　緬甸2015年10月因糾紛暫時停止向國內輸送鎳鐵，但是經過1年談判，在去年底開始向中國出口鎳鐵，預計今年將保持穩定。而在中國鎳鐵進口名單中，現身了一家曾一度消失的穩定鎳鐵出口國多米尼加，多明尼加Falcondo鎳鐵廠年產能3萬噸，它的重啟恢復將補充中國鎳供應。

　　鎳板進口無增長基礎

　　LME鎳庫存從最高的47萬噸下降至近期的37.8萬噸，下滑近10萬噸，從庫存結構發現，下滑的主要是鎳板庫存。分析鎳板進口原產地數據發現，俄鎳在其中占據重要地位，但是隨著LME交易所中俄鎳庫存的消化，中國鎳板進口沒有增長基礎，無法達到去年的增長幅度，預計今年進口量將低于2萬噸/月。

　　雖然短期鎳價在鎳礦短缺預期支撐下表現較為強勢，但通過對中國鎳供應數據的分析發現，供應充滿變數，后期隨著供應短缺的支撐被證偽，鎳價將出現走低。建議短多長空，謹慎前行。