11月中旬以來，滬鎳出現連續拉升，但突破10萬整數關口后展開寬幅振蕩。對于后市，我們判斷，滬鎳經過強勢調整后，仍將演繹跨年度上漲行情。

國內經濟逐步企穩

最近公布的一系列數據顯示，國內經濟處于企穩階段。11月制造業PMI指數為51.7，連續4個月保持在榮枯線以上，并創2014年7月以來新高。產成品庫存指數下降，原材料庫存、采購量指數提高，表明企業補充庫存活動趨于增加。結合之前公布的規模以上工業企業主營業務收入和利潤收入累計同比分別創2015年2月和2014年9月以來新高，我們判斷國內制造業已經逐步企穩。另外，由于近年的流動性寬松和人民幣貶值，國內通脹有逐步抬頭的跡象。

在國內經濟局部企穩和通脹抬頭背景下，大宗商品價格仍處于易漲難跌格局。特別是在今年年底至第二年一季度，商品較容易在此階段處于升勢。

美元上升空間有限

美聯儲12月加息預期使得美元強勢再現，美元指數沖高至102.05，創出2003年3月以來新高。但美國經濟復蘇并非一帆風順，非農數據和失業率改善很大程度上是建立在勞動力總數和勞動參與率下降基礎上的，薪酬增長率回落也佐證了就業市場的改善存在水分。而意大利修憲公投失敗在市場預期內，并不能成為推動美元繼續上升的動力。

12月中旬美聯儲加息已成定局，但這反而可能成為短期市場做空美元的信號。美元指數升勢減緩甚至回落，將給大宗商品上漲創造良機。

鎳礦供應緊張加劇

菲律賓加強環境保護，鎳礦開采受到限制，從而加劇全球鎳礦供應緊張程度。印尼雖然對礦業規定修改進行討論，但仍傾向于抑制初級礦產品的出口。

今年1—10月，我國從菲律賓進口鎳礦2619.3萬噸，較去年同期下降12.5%。雖然從5月以來，國內港口鎳礦庫存有所升高，截至12月2日為1516萬噸，但仍低于去年同期的1571萬噸，2014年同期更是達到2300萬噸。每年的10月到次年的3月是菲律賓的出口淡季，我們判斷國內鎳礦趨緊局面將至少延續至明年5月。

海運費進一步提高

由于船只減少和大宗商品需求回升，今年以來，國際海運費價格上漲較快。波羅的海干散貨指數從年初低點290上升至11月下旬的1257，漲幅333.4%。海運費提高將進一步抬高明年鎳紅土礦的進口成本。

需求依舊保持穩定

雖然今年10月后，各地出臺一系列的房地產調控政策，明年房地產有進一步降溫的可能，但政策上加大基建以及鼓勵PPP項目上馬，將提升鎳和下游不銹鋼的需求，從而彌補房地產方面消費的縮減。而在不銹鋼其他消費領域，如汽車、日用等方面，均保持穩定增長態勢。

截至12月5日，LME鎳庫存為36.8萬噸，較去年年底的44.1萬噸下降16.4%。而上期所鎳庫存為10.37萬噸，較8月高點11.2萬噸下降7.4%；同期期貨倉單跌破10萬噸，較前期高點減少超過10%。

滬鎳指數11月初突破前期平臺后，進入強勢振蕩階段。5周、10周和20周均線繼續向上發散，對期價形成中期指引。目前持倉總量恢復，顯示滬鎳受到資金青睞。

綜合以上宏觀、基本面和技術面的分析，判斷滬鎳將進入跨年度上漲行情。